随着原油价格在高位徘徊，石油和天然气生产的利润大幅增长，但波动的回报和令人担忧的政策使得大型私募股权公司对于该行业是否值得投资产生分歧。
许多投资私募股权基金的公共养老基金和捐赠基金已经向私募基金经理施加压力，要求他们停止支持化石燃料生产商，并加大对清洁能源的投资。能源市场的盛衰周期可能会导致长期投资回报不佳，这也导致一些大型股权公司减少了对该行业的投资。
而自从私募股权公司对该领域的兴趣开始降温，旧能源的投资便有所下降。根据标准普尔全球市场情报的数据显示，今年迄今为止，私募股权和风险投资在油气领域的总交易价值仅为44亿美元；在2014年全年的高峰时期，其总规模为495亿美元。
与此同时，数据显示，今年迄今为止，太阳能和风能等可再生能源的投资总额已接近110亿美元，有望首次超过石油和天然气。
是否拥抱旧能源
黑石集团有限公司表示，其能源业务均不会在油气勘探和生产方面进行新的投资。阿波罗全球管理公司则宣布其正在筹集的、规模可能达到250亿美元的旗舰并购基金，将放弃投资化石燃料行业。
KKR还没完全与旧能源划定界线。该公司的私募股权业务已经多年没有投资于传统能源公司，但其能源团队继续通过上市公司Crescent energy Co.收购和管理油气资产。
不过这三家公司仍将投资管道和其他基础设施，以运输或储存传统形式的能源，如天然气。其中一些公司正在将这些资产重新配置到更清洁、增长更快的可再生能源。
但是凯雷集团的高管们表示，并非每家公司都急于放弃收购碳排放大的企业。此外，另外一家大型私募股权投资公司布鲁克菲尔德资产管理公司则认为，私募股权投资公司应该利用它们的资本和技术，将传统能源生产商转变为对全球经济仍然至关重要的环保企业。
凯雷还投资于可再生能源，布鲁克菲尔德拥有全球最大的私营可再生能源投资组合之一。两家公司都承诺到2050年在其投资组合中实现“净零”温室气体排放，使自己有别于黑石等制定了更多短期脱碳目标的同行。
投资旧能源的目标
生产化石燃料的公司目前很难获得债务融资，因为银行现在对向它们放贷持谨慎态度。
不仅是投资公司，还有其他的石油和天然气公司，这些公司都在为自己的能源转型努力而消耗资金，这意味着从化石燃料投资中退出也具有很大的障碍。银行家和私募股权基金经理说，如今让一家化石燃料生产商上市几乎是不可能的。
要想通过出售石油或天然气资产获利，公司必须制定环保计划。而这正是凯雷的目标。
凯雷全球基础设施集团董事长Macky Tall表示：
“我们的做法是投资，而不是撤资。”
凯雷前首席执行长Kewsong Lee将投资能源转型作为一项战略重点，从加拿大养老基金Caisse de dépôt et placement du Québec聘请了Mr.Tall，并将基础设施和能源合并为一个业务部门。Kewsong Lee后来离开了凯雷，但该公司表示，董事会和领导层仍致力于这一战略。
凯雷转型战略的一个例子是西班牙石油公司Compañía Española de Petróleos，凯雷在2019年以120亿美元的估值收购了该公司37%的股份。
凯雷投资集团和阿布扎比主权财富基金Mubadala Investment Co.计划在未来十年投资70亿至80亿美元的资本支出，其中近三分之二将用于在该公司2000个加油站中的许多安装充电站，以及开发绿色氢气和可持续航空燃料等措施。
这家西班牙石油公司在2021年的息税前利润为18亿美元，营收为245亿美元。
负责该项投资的凯雷国际能源基金联席主管Bob Maguire表示，由于该公司现金流强劲，凯雷相信，在拥有该公司业务的同时，它可以收回初始投资，并有剩余现金投资于脱碳项目，获得额外的收益。
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