黑色系商品回落 铁矿石下挫3.35%

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商品多数下跌，黑色系回落，截止中午收盘，铁矿石下挫3.35%，动力煤、焦煤、热卷、锰硅、螺纹钢跌逾2%，菜粕、沥青、焦炭、PVC、黄豆、沪镍、豆粕、沪铝跌逾1%，而涨幅方面，硅铁大涨2.94%，淀粉上涨1.15%。

近期活跃的大宗商品再次引起监管出手。中国钢铁工业协会8月11日发文，直指部分机构过度解读甚至误读去产能等相关政策。上海期货交易所也于11日连发三道通知，对螺纹钢品种实施交易限额，上调螺纹钢相关合约平今仓交易手续费标准，并提示会员单位做好当前市场风险管理工作。

　　受此影响，黑色系商品应声下跌。8月11日夜盘，黑色系商品全线跳水。截至收盘，螺纹主力合约1801下跌1.82%，热卷和铁矿石主力合约则分别下跌1.80%和2.54%。此外，焦煤、焦炭也纷纷下跌。

　　现货市场，根据“我的钢铁网”监测，8月11日，唐山普方坯含税出厂价每吨下跌80元，最新报价为3770元/吨。25个主要城市中，上海、济南、广州、沈阳等17个城市螺纹钢价格上涨10元至100元/吨不等，杭州、北京、成都等4个城市螺纹钢价格下跌20元至50元/吨不等。

　　未来黑色系商品走势将如何演绎？受访人士普遍认为，短期内黑色系商品顺势降温，但从长期看，市场趋势性转空拐点未至。

　　6月初开始，黑色系商品重拾升势，表现活跃。根据文华财经统计显示，螺纹期货指数6月以来的涨幅超过40%，今年来已累计上涨34.76%。此外，焦炭期货指数今年累计涨幅超过40%，郑煤期货指数和热卷期货指数涨幅为20%左右。铁矿期货指数近2个月的涨幅高达38%。

　　黑色系商品的表现点燃了整个大宗商品市场的多头热情，各板块出现轮番“接力”局面。如有色板块的沪铝、沪镍、沪铜价格纷纷大幅拉升，沪铝期货指数8月以来涨幅已达10.48%。而全面跟踪国内商品走势的文华商品指数近两个月间从136.08点一路上行至159.27点，涨幅高达17%。

　　针对近期黑色系商品的活跃表现，8月11日，中国钢铁工业协会在其官网发文，表示当前钢材期货价格大幅上涨并非市场需求拉动或是市场供给减少所致，而是一部分机构对去产能、清除“地条钢”和环保督查以及2+26城市大气污染防治计划进行了过度解读，甚至是误读，并表示要“坚定不移维护钢铁行业平稳运行”。

　　上期所则于8月11日连发三道通知。根据通知，自8月15日起，上期所非期货公司会员、客户在螺纹钢RB1710和RB1801合约日内开仓交易的最大数量为8000手。套期保值交易不受此限制。

　　同时，8月15日起，螺纹钢RB1710合约、RB1801合约日内平今仓交易手续费从成交金额的万分之一调整为成交金额的万分之五。

　　此外，上期所还表示，鉴于近期国内外形势复杂多变，影响市场运行的不确定性因素较多，上期所部分上市品种价格波动较大、成交活跃，各会员单位要做好风险防范工作，投资者要谨慎判断市场信息，理性投资，维护市场平稳运行。

　　监管大力出手之后，黑色系商品价格将何去何从？一些商品会否重演去年的过山车行情？

　　在上海钢联“我的钢铁网”分析师张鹏看来，目前期货市场已降温，现货市场也出现小幅回落，但市场没有恐慌情绪，且下游采购需求仍在，短期表现较为稳定。

　　“短期黑色系商品会降温，但大幅降温目前还谈不上，因为供给问题仍没解决，钢材市场仍处于紧平衡状态。”中大期货副总经理景川对上证报记者表示。

　　上海中期期货研究所黑色小组相关研究员也认为，近期黑色系商品价格上涨过快，短期有回归理性的需要，但就长期走势来看，在需求景气、库存低位的背景之下，钢价趋势性转空拐点尚未来临。后期黑色系商品价格的走势还将由市场供需关系的实质性变化来主导。

　　供应增加，消费转弱，库存累积

　　上周，动力煤期货1801合约大幅反弹，自564.8元/吨上涨至613元/吨，资金做多热情升温。然而，从现货市场看，价格上行稍显乏力，贸易商甩货意愿增强。

　　煤炭产能正在放开

　　2016年动力煤价格大幅上行，源于供应主动收缩。国家对煤炭行业实行276天工作日计划，煤矿工作时间从330天缩减至276天，产量为核定产能取整的84%。





　　图为沿海六大发电集团日均耗煤量季节性变化

　　2017年，国家对动力煤的供应管理较2016年明显放松。2017年年初就采用330天工作日计划作为276天工作日计划的替代。2017年1—6月，全国原煤产量为17.12亿吨，而2016年同期为16.27亿吨，2015年同期为17.89亿吨。2017年1—6月的原煤产量已经接近2015年的同期水平。

　　2017年，为了平抑煤炭价格的快速上涨，增强了优质产能的释放力度。发改委明确表示，要在保证安全的前提下有序释放优质产能，持续增加有效供应。今年上半年已竣工达产的新增产能在9000万吨，下半年还有部分建设项目陆续投产，另外还将对部分优质产能煤矿重新核定生产能力，合计新增产能在2亿—3亿吨。即使考虑去产能因素，也可净增有效产能约2亿吨。

　　高频数据显示，内蒙古鄂尔多斯的日均煤炭销量已经从年初的120万吨提高到近期的141万吨，而2016年执行276天工作日期间的日均煤炭销量为90万—100万吨。由此来看，2017年煤炭产量确实有了实质性释放。

　　电厂日耗将步入下行周期

　　煤炭的消耗具有明显的季节性特征，其两个消费高，一个是冬季供暖季，一个是迎峰度夏季。2017年7月11日—8月11日，沿海六大发电集团日均耗煤量均值为77.29万吨，2016年同期为69.28万吨，2017年较2016年提升了11.56%。正是由于需求超预期，才带动动力煤价格站上600元/吨的平台。然而，立秋已过，电煤消耗量将在8月中下旬开始下滑。近期，电厂已经不愿在港口增加煤炭采购量，其主要原因就是动力煤消费旺季临近结束。

　　港口库存维持高位

　　2017年，北方主要煤炭转运港口秦皇岛港煤炭库存维持在500万—600万吨，较2016年的300万—400万吨有明显的提升。除了港口库存处于高位，产区库存水平同样较高。目前，鄂尔多斯四个主要集运站(罕台川北、新街、西营子、准格尔召)库存回到190万吨上方，为2016年以来的高位区域，也超过2017年7月16日当周的135.7万吨，说明短短一个月，随着价格的上涨，产区供应增加，发运站库存有所累积。

　　综上所述，动力煤供应增加，而电厂的需求将季节性回落，在港口库存高位的情况下，动力煤现货价格的下行将拖累期货价格，操作上建议多单平仓。

蒼之濤

需求很低，但为了救党企而人为推升扭曲价格