央行维稳房地产信贷投放：部分金融机构误解了“三线四档

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10月15日下午，中国人民银行就2021年三季度金融统计数据召开新闻发布会，央行新闻发言人、调查统计司司长阮健弘，货币政策司司长孙国锋，金融市场司司长邹澜出席会议并答记者问。

阮健弘指出，总体而言三季度金融市场呈现金融总量平稳增长、信贷总量稳定增长、宏观杠杆率基本稳定三大特征。从社融结构来看，阮健弘表示，前三季度总体上金融对实体经济的资金支持与经济发展相适应，具体表现在，对实体经济发放的贷款同比多增，政府债券和企业债券融资回归常态，表外融资继续压降。

货币政策方面，孙国锋表示，“总的来看，中国的通胀总体可控，所以下一阶段人民银行还将坚持实施正常的货币政策，以我为主、稳字当头，稳健的货币政策灵活精准、合理适度，把握好政策的力度和节奏，稳定社会预期。”

对于市场对流动性的关切，孙国锋指出，四季度银行体系流动性供求将保持基本平衡，不会出现大的波动。对于阶段性影响因素，央行将综合考虑，灵活运用多种货币政策工具熨平短期波动，保持流动性合理充裕。

对于近期PPI及CPI走势，孙国锋回应，预计中国PPI今年底至明年会趋于回落，CPI可能上行，但仍将保持在合理区间。此外，美联储表态或于年底前启动缩减购债，引发市场波动。孙国锋表示，今年以来央行做了前瞻性的政策安排，降低了美联储等发达经济体央行政策调整可能带来的外溢冲击。

对于近期市场普遍关注的房地产行业融资问题。邹澜表示，中央关于房地产调控的战略和方针是央行做好房地产金融工作的长期遵循。他指出，少数城市房价上涨过快，个人住房贷款投放受到一些约束，房价回稳后，这些城市房贷供需关系也将回归正常。近期个别大型房企风险暴露导致金融机构对房地产行业风险偏好明显下降等短期过激反应，是正常市场现象。

同时，部分金融机构对于30家试点房企“三线四档”融资管理规则存在一些误解，一定程度上造成了一些企业资金链紧绷。“针对这些情况，央行、银保监会已于9月底召开房地产金融工作座谈会，指导主要银行准确把握和执行好房地产金融审慎管理制度，保持房地产信贷平稳有序投放。”

保持房地产信贷平稳有序投放

三季度数据显示，7月、8月、9月社融新增规模连续不及市场预期，其中9月社融新增2.9万亿元，低于市场预期的3.24万亿元，前值为2.96万亿元。同时，人民币贷款新增1.66万亿元，同比少增2327亿元。多位分析师指出，社融数据显示当前实体经济融资需求偏弱，原因之一是房地产融资限制。新闻发布会现场，多家媒体围绕恒大集团债务危机、房地产海外债券等房地产相关情况发问。

邹澜回应称，十九大以来，中央坚持房子是用来住的，不是用来炒的定位，坚持不将房地产作为短期刺激经济的手段，坚持稳地价、稳房价、稳预期，加快建立房地产长效机制。央行将长期遵循中央关于房地产调控的战略和方针，做好房地产金融工作。

他指出，2021年前三季度个人住房贷款发放金额保持平稳，与同期商品住宅销售金额基本匹配，其中少数城市房价上涨过快，个人住房贷款投放受到一些约束，房价上涨速度得到抑制，房价回稳后，这些城市房贷供需关系也将回归正常。

近期个别大型房企风险暴露，导致金融机构对房地产行业风险偏好明显下降，房地产开发贷款增速出现较大幅度下滑；同时，境外房地产美元债价格出现较大幅度下跌。邹澜认为，这种短期过激反应是正常的市场现象，2019年的包商银行出险、2020年的永煤和华晨债务违约后，在同业市场和信用债券市场也发生过类似现象。

值得注意的是，对于近期国内外投资者高度关注的恒大集团债务危机事件。邹澜回应，恒大集团总负债中，金融负债不到三分之一。债权人也比较分散，单个金融机构风险敞口不大。总体上看，其风险对金融行业的外溢性可控。同时，他强调，恒大集团的问题在房地产行业是个别现象。“经过近几年的房地产宏观调控，尤其是房地产长效机制建立后，国内房地产市场地价、房价、预期保持平稳，大多数房地产企业经营稳健，财务指标良好，房地产行业总体是健康的。”

对于恒大集团后续处置工作，邹澜透露，目前，相关部门和地方政府正在按照法治化、市场化原则，依法依规开展风险处置化解工作，督促恒大集团加大资产处置力度，加快恢复项目建设，维护住房消费者合法权益。在此过程中，金融部门将配合住房城乡建设部门和地方政府，做好项目复工的金融支持。

此外，他特别指出，对于30家试点房企“三线四档”融资管理规则，部分金融机构存在误解。“对要求红档企业有息负债余额不得新增，误解为银行不得新发放开发贷款，企业销售回款偿还贷款后，原本应该合理支持的新开工项目得不到贷款，也一定程度上造成了一些企业资金链紧绷。”对此，央行、银保监会已于9月底召开房地产金融工作座谈会，指导主要银行准确把握和执行好房地产金融审慎管理制度，保持房地产信贷平稳有序投放，维护房地产市场平稳健康发展。

金融支持实体经济力度不减

对于当前金融市场总体情况，阮健弘介绍道：“从三季度的数据看，当前金融运行总体平稳，金融总量平稳增长，货币供应量和社会融资规模的增速同名义的经济增速基本匹配，宏观杠杆率保持稳定。”

主要体现在，一是金融总量平稳增长，流动性合理充裕。9月末，M2的余额是234.28万亿元，同比增长8.3%，比上月末高0.1个百分点，社会融资规模的余额是308.05万亿元，同比增长10%，比上月末低0.3个百分点。M2和社会融资规模的增速与名义经济增速基本匹配。

二是信贷总量稳定增长。前三季度，新增的人民币贷款是16.72万亿元，同比多增4624亿元。9月末，人民币各项贷款余额189.46万亿元，同比增长11.9%，比上月末低0.2个百分点，保持基本平稳。

三是宏观杠杆率基本稳定。今年上半年，中国宏观杠杆率是274.9%，比上年末低4.5个百分点，非金融企业、政府和住户部门的杠杆率分别回落3.1个、1个和0.4个百分点，均出现不同程度的下降。“从三季度的经济恢复和债务增长情况看，预计三季度宏观杠杆率还将保持基本平稳。”阮健弘表示。

从社融结构来看，前三季度金融对实体经济发放的贷款新增16.83万亿元，同比多增1400亿元，对实体经济信贷支持力度不减；政府债券和企业债券融资回归常态，股票融资同比多增；同时，前三季度，委托贷款、信托贷款和未贴现的银行承兑汇票三项表外融资净减少1.56万亿元，同比多减1.4万亿元，减少较多。

值得注意的是，金融机构持续加大对国民经济重点领域，尤其是小微企业的支持力度。

据阮健弘介绍，普惠小微贷款维持较高的增长态势，继续保持了量增、面扩、价降、结构优化的特点。截至9月末，普惠小微贷款余额同比增长27.4%，比各项贷款的增速高15.5个百分点；获得普惠小微贷款支持的小微经营主体达4092万户，同比增长30.8%；9月最新发放贷款利率为4.89%，较上年末下降了0.19个百分点；结构方面，信用贷款的占比是17.4%，比上年末高2个百分点。

邹澜进一步补充道，今年以来，央行继续深化金融支持稳企业保就业工作，实施好两项直达货币政策工具。从去年一直到今年的9月末，全国银行业金融机构累计对13.5万亿元贷款延期还本付息，其中支持中小微企业延期还本付息11.1万亿元，累计发放普惠小微信用贷款8.6万亿元。

接下来，央行还将加强各项惠企政策实施力度，包括新增3000亿支小再贷款政策落实落地；继续发挥好普惠小微贷款延期还本和信用贷款支持政策效力；深入开展中小微企业金融服务能力提升工程，支持中小银行发行小微企业专项金融债券；支持小微企业供应链的融资等。

四季度流动性将保持基本平衡

货币政策方面，孙国锋表示，下一阶段央行还将坚持实施正常的货币政策，以我为主、稳字当头，稳健的货币政策灵活精准、合理适度，把握好政策的力度和节奏，稳定社会预期。

据他介绍，今年以来央行实施稳健的货币政策，综合运用降准、再贷款、再贴现、中期借贷便利、公开市场操作等多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，货币市场利率运行平稳。“今年前九个月，DR007就是银行间市场的存款类金融机构回购利率平均值为2.18%，和央行公开市场操作七天期逆回购利率2.2%非常接近。”

孙国锋预测，四季度，银行体系流动性供求将继续保持基本平衡，不会出现大的波动。对于政府债券发行和税收缴款以及中期借贷便利到期等阶段性影响因素，央行将综合考虑各方情况，灵活运用中期借贷便利、公开市场操作等多种货币政策工具，熨平短期波动。

此外，他进一步提出，近年来央行完善流动性和市场利率调控框架，提高操作透明度，通过言行一致的货币政策操作和预期管理稳定市场预期，有效降低了金融机构的预防性流动性需求。后续，央行将继续保持流动性合理充裕，引导货币市场利率围绕央行公开市场操作利率平稳运行。


近期，市场预期美联储可能在年底前启动缩减购债引发的市场波动。对此，孙国锋表示，今年以来，考虑到国际经济和金融市场环境的变化，以及主要经济体可能的货币政策调整，央行做了前瞻性的政策安排，降低了美联储等发达经济体央行政策调整可能带来的外溢冲击。当前中国金融市场运行平稳，十年期国债收益率在2.95%附近，总体处于较低水平。跨境资本流动基本平衡，人民币汇率双向浮动，在合理均衡水平上保持了基本稳定。“下一阶段，稳健的货币政策将灵活精准、合理适度，以我为主、稳字当头，做好跨周期调节，统筹考虑今明两年政策衔接。”

10月14日，国家统计局发布的数据显示，9月中国PPI增速高达10.7%，为有记录以来的最高水平，同时CPI与PPI剪刀差扩大至10个百分点。市场担忧通胀将对央行货币政策形成掣肘。

对于未来通胀形势，孙国锋表示，PPI可能在近期维持高位，但是考虑到中国是全球主要生产国，经济自给能力较强，企业大部分能源品供应有长期协议保障，国际大宗商品价格上涨和各国通胀上行的输入性影响可控。随着全球供给恢复、运输效率提升和高基数效应显现，PPI有望于今年底至明年趋于回落。CPI方面，央行预计将有所上行，但会继续处于年初的预期目标区间之内