5年期以上LPR下调产生金融共振效应

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5月20日，央行授权全国银行间同业拆借中心公布2022年5月20日贷款市场报价利率（LPR），1年期LPR为3.7%，与上期保持不变；5年期以上LPR为4.45%，与上期相比下调了15个基点。由于LPR下调具有较强的利率政策导向作用，事实上也等于是拉启了一次“全面降息”的帷幕。
5年期LPR在此时下调15个基点，出乎不少人的意料，因为就在5月16日央行进行1000亿元MLF操作和100亿元公开市场逆回购操作时，中标利率不变，所以外界大都预计此次LPR报价利率不会下调。然而，很多时候央行货币政策操作也不全都是按常理出牌。

此时下调5年期LPR利率，其实也有其金融深意。

一则，此时下调5年期LPR利率，意在为商业银行下调首套房贷款利率营造宽松氛围，激发商业银行及时下调房贷利率的兴趣，从而为扭转个人房贷格局蓄积动能。二则，这也是落实中央有关稳增长、稳市场主体、保就业等政策意图的需要。
无论从哪一方面看，此时下调5年期LPR利率正当其时，无疑是给全国民众以及所有企业的一场“及时雨”，对改变当前经济金融格局将起到有效作用。

从当前具体实际看，此次下调5年期LPR利率将产生多项金融共振效应。

首先，有利调动银行金融机构下调贷款利率的积极性。目前银行金融机构仍然靠存贷款利差赚取利润，央行、银保监会督促商业银行实施住房信贷差别化政策，要求商业银行将首套房贷款利率下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率减20个基点，虽然有不少城市的商业银行机构陆续将房贷利率下调到了4.4%，但如果没有央行5年期LPR报价利率下调15个基点的政策支撑，商业银行往往劲头不足，也会瞻前顾后。此时5年期LPR报价利率下调显现了更强的货币政策信号，有利于打消商业银行顾虑，推动商业银行将房贷利率以及其他贷款利率下调进一步落实到位，从而为整个贷款利率下降营造有利条件。

其次，对于房地产业以及购房者起到较强的提振作用。目前房贷利率计算是各个城市以LPR五年期贷款利率为基准，然后根据各自实际情况的加点数得出。而此次5年期LPR报价利率下调，无论是首套房还是二套房，都将下调15个基点，无疑主要惠及个人按揭房贷者以及房地产企业。因而，降低5年期LPR利率，从理论上看，可以刺激购房刚需族购房，对于打破当前楼市销售疲软僵局将起到一定作用；而且有利于加速房地产开发商回笼货款，帮助房企压降库存、缓解资金压力、度过“严冬”，使得房地产风险得到进一步化解；尤其对于打破信贷需求低迷态势，促进经济增长、稳市场主体、保就业将产生重要作用。

再次，对制造业加速脱困、转型以及产品创新带来利好。从当前社会经济发展层面来看，5年期LPR利率下调，主要受益对象是房地产企业以及个人按揭房贷者，但对于实体企业尤其是制造业也将带来实实在在的利好，因为制造业除了流动资金贷款之外，绝大部分贷款属于5年期以上的中长期贷款。5年期LPR利率下调，无疑将会减轻制造业的生产经营负担，增强盈利能力，帮助制造业走出当前经营困局；也有利于进一步刺激制造业的融资需求，对于我国制造业转型升级以及加快产品研发创新等方面都将起到重要推动作用。

最后，有可能引导1年期LPR利率下调以及存款利率的下调。此次下调5年期LPR利率，1年期LPR利率保持不变，而从我国经济运行的形势看，1年期LPR利率还将有进一步下调的需要，因为大量的中小微实体企业短期融资需求旺盛，也需要进一步降低融资成本，他们的融资需求大都集中在流动资金上，所以1年期LPR利率下调也是当前全社会尤其是中小微实体企业之所愿。而仅仅是LPR利率下调还不足以形成全社会融资成本下降的有利局势，当5年期LPR和1年期LPR全面下调到一定水平时，紧接着商业银行就会将全部的存款利率也下调，这样才使得贷款低利率水平具有可持续性。