人民币贬值让中资企业损失近500亿元 航空地产最受伤

solidedge

2016年04月06日 07:33
来源：凤凰国际iMarkets

2015年，人民币兑美元汇率在中间价改革后急速走贬，创下自1994年以来最差年度表现。期间中资企业为人民币贬值支付的账单，现在正在浮出水面。2015年年报披露进程过半，上市中资企业报出的汇兑净损失已接近人民币500亿元。

彭博汇总的截至本周一已披露业绩的980多家中资上市公司的年报显示，2015年汇兑净损失合计达487亿元人民币，是上述公司2014年汇损的近13倍。彭博搜集的数据来自已公布2015年报，且最近三年的财务报表持续披露汇兑净损益额的公司。

上述近千家公司去年净利润合计人民币7900亿元左右，同比下滑约11%、或1000亿左右，而汇兑净损失约占利润减少额的一半。目前，在境内和境外上市的约4000家中资企业中，仅有一半公布了2015年业绩。随着年报继续披露，料更多汇兑损失将暴露出来。

“人民币贬值将会继续打击中国企业盈利，”施罗德投资管理驻新加坡的亚洲(不含日本)信贷研究主管Raymond Chia表示。“有些时候，这种影响是很严重的。虽然有人会质疑这些外汇影响是非现金形式的，但是这对于企业负债比率以及偿债能力都会有负面影响。”该公司管理资金规模约4465亿美元。



对冲不足

人民币去年8月汇改后，全年对美元贬值约4.5%，让拥有大量美元负债的中资企业损失惨重。

中国石化[2.05% 资金 研报]2015年年报披露，净汇兑损失录得38.62亿元人民币，去年同期仅为1.79亿元。恒大地产[-1.89%]2015年年报显示，借款导致的汇兑亏损较2014年同期激增近60倍，报28.4亿元。Chia表示，大部分中资企业没有去对冲他们的外币负债。

“约1年以前，国有企业就意识到人民币外汇风险并开始考虑对冲美元敞口，”澳新银行驻香港资深经济师Raymond Yeung表示。“但是，直到去年8月人民币突然大幅贬值，才让他们真正意识到汇率风险的严重性。”

记者两次致电中国石化投资者关系部门未获接听。恒大地产投资者关系方家俊在电话采访中表示，该公司计划继续减少美元敞口，以更低成本的在岸融资取代；同时会在成本合适的时候考虑提前偿还现有债务。



航空地产最受伤

美元负债最为集中的中国航空、地产企业，成为去年人民币贬值的主要输家。彭博数据显示，迄今航空企业已经披露2015年汇兑净损失179亿元，较2014年9.5亿元人民币扩大近18倍。其中中国南航以57亿元人民币的全年外汇损失成为汇损排行榜的最大苦主。

作为亚洲最主要的美元高息借贷方的中国房地产行业，目前披露的汇兑损失仅次于航空业，达119亿元人民币，其中恒大、碧桂园[-1.04%]、广州富力和瑞安5家企业的汇兑损失均超过十亿。

与海外同行不同，中国的航空公司较少采取对冲措施以防燃油价格的大幅波动，使它们更容易利用营运支出减少的优势进行国际扩张。然而人民币突然贬值，使主要依赖美元融资采购飞机的中国航空公司财务成本剧增，部分抵消了原油价格下跌带来的额外收益。

南方航空[-1.38% 资金 研报]投资者关系负责人在电话采访中表示，公司目前美元负债在61%左右，今年会通过境内人民币债券融资将企业美元负债比率降低至50%。中国国航[-1.89% 资金 研报]财务部副总经理吕凌飞3月31日在香港记者会上表示，计划到今年底将美元债务比例降至60%，去年底美元债务占总额的73.5%。


还美元债

彭博汇总数据显示，年初至今已有至少8家中国企业已经提前赎回22.4亿美元海外债券，较去年同期的9.26亿美元翻番，其中有6家是房地产企业。

工银国际研究部联席主管程实在电话采访中表示，人民币过去一直单边升值，企业完全没有预料到汇率能出现如此剧烈的波动。今年人民币双向波动及对美元贬值风险仍然很大，而高波动性将是今后人民币的根本特征，企业需要重新认识人民币汇率风险。